每逢四季度，A股市場便會掀起一波出售資產小高潮。相比往年，今年上市公司出售資產的主動性、積極性、緊迫性更強。據記者初步統計，10月以來，已有近250家公司發布出售資產相關公告，同比倍增。從出售目的看，有的公司剝離非核心資產，加快踐行主業聚焦戰略；有的公司希望通過出售資產，加速年底資金回籠；有的公司前三季度業績不盡如人意，迫切希望年底創收沖刺全年業績。

  記者采訪了解到，“出售資產潮”的背后，一方面凸顯上市公司加快業務轉型升級的現實需求，另一方面反映出退市新規對公司財務數據達標的壓力。不過，交易急、時間緊、任務重，上市公司年底前完成出售資產也存在較大不確定性。近期，不少公司就出現掛牌資產長期無人問津，最終導致多次流標；另有公司出售資產相關事項，因關聯交易、估值定價合理性等問題，而受到監管關注。

  戰略聚焦：精耕核心主業

  在產業升級與市場競爭的雙重驅動下，多家公司通過出售非核心資產，主動優化業務布局，強化主業競爭力。

  陜西黑貓近日公告稱，擬將持有的宏能煤業100%股權、宏能昌盛100%股權及對宏能煤業的債權轉讓給恒源煤電。其中，股權轉讓價格暫定為4.40億元，債權轉讓價格為11.37億元。

  陜西黑貓表示，此次出售是公司基于戰略規劃主動退出甘肅市場，以集中資源發展陜西、內蒙古、新疆三大生產基地。標的資產為公司于2021年11月以4586.01萬元收購，近期煤炭行業資源整合加速帶動部分資產估值上升，公司以4.40億元出售可實現資產增值。

  藥明康德通過出售資產進一步為國際化蓄力。公司10月底公告稱，公司全資子公司上海藥明擬以28億元的對價轉讓所持有的康德弘翼和津石醫藥100%股權。藥明康德表示，此次出售是基于公司聚焦CRDMO業務模式的戰略考量，旨在專注藥物發現、實驗室測試及工藝開發與生產服務。

  也有公司在“拋售”虧損資產。10月31日，亞通精工公告，擬向崇則裝備出售煙臺魯新100%股權，交易金額為3668.00萬元。公司表示，由于煙臺魯新長期虧損，此次交易有助于優化產業布局、盤活資產、提升競爭力，推動公司健康可持續發展。

  “四季度上市公司密集出售資產，一方面，是為了有更好的現金流，企業報表數據更好，也方便企業融資、跟投資者溝通交流；另一方面，也有傳統企業意在向新質生產力轉型，希望賣掉傳統資產，實現‘騰籠換鳥’?！币晃毁Y深投行人士表示。

  業績承壓：出售資產“求生”

  面對年度業績考核與退市新規壓力，部分公司通過資產轉讓創收，增厚利潤。

  珠海中富今年前三季度凈利潤虧損，公司主動出售資產希望改變業績頹勢。11月10日，珠海中富公告稱，公司全資子公司新疆包裝擬向新疆盛林出售其名下不動產，交易轉讓總價為5000萬元（含稅）。初步測算，本次交易預計將增加當期稅前利潤約2605萬元，對報告期利潤產生正面影響。

  對尚處于虧損狀態的風險公司而言，年底創收扭虧的任務更為緊迫，甚至是關系其“保殼”成功與否的生死之戰。

  *ST步森、*ST亞振等即是其中典型案例。*ST步森今年前三季度營收為8899萬元，凈利潤出現虧損，若年底無法改善業績情況，很可能觸發組合式財務類退市指標。目前，公司正在推進以現金方式向南通二紡機有限公司出售陜西步森服飾智造有限公司35%的股權。

  交易困局：流標與質疑

  記者關注到，年末上市公司出售資產步伐加快，但交易過程并非一路暢通。不少公司面臨出售資產無人問津的窘境，個別公司甚至因涉及關聯交易引來監管問詢。

  金嶺礦業掛牌出售資產屢次延期，仍無人接盤。2025年5月29日，公司公告，全資子公司金剛礦業長期處于停產狀態，為盤活資產，公司在山東產權交易中心公開掛牌轉讓其100%股權及相關債權，首次掛牌底價為1.84億元。截至6月26日，因未征集到符合條件的意向受讓方，掛牌自動延期。10月18日，公司再度公告，第二次公開掛牌仍未能征集到受讓方，公司決定暫停該項目掛牌。

  “買方在購買資產時，首先要考慮資產本身能否創造收益和價值?！鄙鲜鐾缎腥耸肯蛴浾弑硎?，“還要看資產是否‘干凈’，是否存在潛在的風險。此外，買方也要考慮自身財務情況，資產的價格是否合適?！?/p>

  德恒上海律師事務所合伙人楊子楠向上海證券報記者分析稱：“對于長期流標、賣不出去的資產，上市公司的核心訴求是盡快剝離，避免不良資產持續拖累財務報表。實踐中，有的公司會尋求由第三方（包括關聯方或者其他特定主體）接手，甚至破產清算，從而實現‘出表’?！?/p>

  然而，年底的關聯交易往往會被監管重點關注。

  10月底，津投城開擬將房地產開發業務相關資產及負債轉讓至關聯方城運發展。截至2024年12月31日，標的資產評估價值為-2.39億元，經協商確定轉讓價格為1元。

  然而，11月11日，津投城開收到上交所關于重大資產出售暨關聯交易草案的問詢函。上交所重點對交易后公司的持續經營能力、標的資產估值的合理性、上市公司對外大額擔保的處理、關聯方資金占用風險等問題進行問詢。

  “上市公司與控股股東之間的關聯交易，核心在于程序的合規與交易的合理性。除了嚴格遵守信息披露和審議程序，上市公司需要向監管部門充分論證交易背景的合理性和定價的公允性，把‘為什么必須做這筆交易’講清楚、講透徹，以證明這是真實的業務需要，而非利益輸送?！睏钭娱f。